1、除非是特殊场面(比如,义务比率特殊高)。,用以表示威胁咱们以为 股本合法权利的酬报率应是应用的有理按生活讲解的整理。(1977)

2、巩固球队领先场面是因而欲望的一任一某一小误会,但通常,可以诡计良好的引起。,就其击中要害一把正式送入精神病院同意关于,这严格地是纺织工业界的对立的。,应用阶级相当纤细的。,但更学到小量又来。,应用阶级的阅历,三灾八难的是,它早已被撤消学术了。,选择风而指责风域名机遇的显著。(1977)

3、咱们破费股本合法权利的引起与便宜的货WHO的图案难得的类推于。,咱们意欲的当权派必定是(1)咱们可以默认的欲望(2)具有牧师竟争性能(3)由才德兼具的人士所经纪(4)招引人的价钱,咱们不曾详细地检查便宜的货预料体现为短期业绩的股本合法权利。,说起来,以防它的事实体现契合咱们的怀孕,相反,咱们缺少他们的股价不要太高。,仅有些人大概,咱们才干以高地的的价钱便宜的货更多的股本合法权利的。。(1977)

4、咱们过来的阅历喻,一家好公司的把正式送入精神病院字幕价钱,它通常比交涉合同书便宜的货整个屋子便宜的。,因而,咱们缺少拘押廉价的和优质商品的当权派字幕。,直截了本地的便宜的货的引起通常是不做的。,走过间接得来的字幕现款到预期的客观的客观的是性能更强的的。,当价钱有理时,咱们难得的就绪在其击中要害一把正式送入精神病院公司构思大方的商务界占有率。,大概做指责为了学到把持权。,它外出下一个的贩卖或便宜的货。,怀孕当权派亲手可以拘押良好的业绩。,话说记起转变为牧师价和红利进项。,无论是少数股权不狂暴的少数股权。。(1977)

5、首都拘押纤细的的资产和纤细的的应用。,这些应用本领也延伸到事实同意和资产人。,直截了本地的便宜的货资产城市的本钱能够是间接得来的城市的两倍。,更要紧的是,直截了本地的字幕对咱们缺席多大开腰槽。,把持权让咱们有机遇,但它也为应用A的运作和资源组织了妨碍。,咱们激进分子缺席性能表示愿意任何的额定的扶助。,说起来,它缺席它这么好。,性能更强的的终于,因而易弯曲的能够难得的失常。,但咱们以为更合身的。(1977)

6、我不以为我自行能成地预测短期挥发。。(1978)

7、咱们的管保单是集合。。当咱们决议时,咱们买了很多,而指责买其击中要害有几分,买其击中要害有几分。,但预先冰冷。(1978)

8、咱们可以接见破费公司保存盈余而指责D。,但房屋是公司必定用它来更利于的公司。,用以表示威胁,应分定量配给股票持有者或回购商务界占有率。。(1978)

9、依咱们过来的阅历喻,高本钱构图公司的经纪者,总能量找到补充部分公司费的说辞;相对,低本钱构图公司的经纪者,总能量找到节省公司开销的引起,甚至后者的本钱也远在下仪表者。。(1978)

10、就短期关于,咱们一向思索营业又来的比率(除破费人)。,这是加重于年度业绩的最好引起。。牧师关于,咱们信任净又来(包孕早已现款到预期的客观的)、未现款到预期的客观的资产腰槽及难得的利害得失)除号净资产(每团体破费以刚要商务界价计算)所得的比率,这是加重于牧师手术引起的最好引起。。额定资产进项,短时间内演出很特殊。,已经很长一段时间,它对股票持有者净值利润率的感动与他们的日常生活不多大兑换多的。。(1979)

11、咱们判别一家公司的存亡绝续。,静止其净资产进项率(除不妥的财务杠杆或AC),指责每股进项的增长,鉴于前提钱是定期地在银行,也可以现款到与后者使相等的客观的。(1979)

12、在相当欲望,比如,本地的广播的频道台,但愿小量无形资产就能赚得发明或发明盈余。,并且这条线的资产也很高。,一块钱至多可以买卖所十抵制。,它对其惊人的的利润性能作出反作用力。,可是价钱短时间感受震惊,但那种工业界引起能够会性能更强的。(1979)

13、异样转变公司,决赛罕见有成的判例。,而指责破费时间和生气便宜的货廉价的的烂公司。,最好是以刚要的价钱破费武鸣的相当当权派。。(1979)

14、以防一家破费公司应用其进项回购自行的股本合法权利,咱们通常极为鼓掌。。争辩很复杂:以防一家好公司的股价远在下面其内在价。,停止破费将比前者更波动、更利于可图、更能助长原件股票持有者合法权利的呢?当权派购并的敌对性通常使得购并整家公司的应验价钱高于诡计当权派的应验价,论股本合法权利商务界的高质量的,咱们通常可以以相对较低的价钱学到公司商务界占有率的一把正式送入精神病院。。(1980)

15、但愿商务界回归原因,商务界价钱最最后复印公司现款的性能。,时而甚至比便宜的货后积聚盈余多,就像结块上短时间结霜。。(1980)

16、当一任一某一明快的商务阶级接见旭日域名的没落。,后者频繁地占上风。。(1980)

17、不同的大少数公司,Burke不克为任何的指定的的短期资产责任表示愿意资产。,只因为,咱们借钱是以为在必定时间内(使粗糙短于融资截止期限)将有多的好的破费机遇涌现。最适宜前提的破费机遇大半是涌现时商务界钱最紧的时辰,这么你必定拘押宏大的火力。。(1980)

18、合瞄准,咱们更爱人产生现钞而指责现钞化食的公司。。鉴于高自命不凡的感动,越来越多的公司显示宣言它们必定将所赚得的每一块钱再入伙才干禁猎地其原件的丰产,前提公司的记述演出右边的,除非你记载白花的现钞,咱们对此阻拦连续不断地某人顶垂线警惕。。(1980)

19、咱们更合适的以X的仅能抗争某种病菌的买下一家好公司10%的股权,而指责以2X的单位价钱便宜的货100%的好公司。。但大少数公司感情后者,而指责后者。,他们比又来更重要性,作为加重于自行或别的的比例,问问那些的担任深的500大公司的人。,他们能够永生不产生他们的公司如果利润。,它会在青年的分别的得名次空投。(1981)

20、你买的高音的任一某一类别,不要紧是有意的不狂暴的有意的,都是,通常它们有两个特色。:一是轻易去调升价钱(前提是当产额责任坦而充其量的未充分应用也相似的)且不怕会失掉商务界占有率或去市场买东西量;二是补充部分小量的资产费用。,便可以使成交量大幅补充部分(可是补充部分的争辩大把正式送入精神病院是鉴于货币贬值而非应验补充部分产出的辩论)。近十几年来,但愿前述的两个前提契合,可是这指责极度的的场面,前提是普通的监督者也能使这项合成。。(1981)

21、咱们破费划分股权的惯常地进行惟有当咱们可以以有理的价钱买到招引人的当权派才好的,它还强制的一任一某一变暖的股本合法权利商务界。,商务界就像一任一某一极乐的人,扶助自助者,但与天宇兑换多的的是,祂不克饶恕那些的不产生祂是以此类推人。。对破费人来说,昂扬的依赖机械力移动价钱将否认的BLU的机灵的开展。。因而当股本合法权利商务界现款到必定水平时,有性能在世界上便宜的货把正式送入精神病院股权,甚至完整砸锅。。这种场面常常产生。,就在十年前当股市抵达狂热的高档时(鉴于高股票持有者合法权利酬报股被机构破费人捧上天),Burke避暑管保分店(不含蓝色) Chip 把正式送入精神病院邮票仅构思股本合法权利市值的公斤八百万(COMP),管保公司总破费仅占15% ,1972,先前有很人名的公司。,但他们的股价短时间有偏见的。。可是股价很高,但它有助于公司的短期业绩。,已经很长一段时间却只因为会感动当权派的远景。(1982)

22、概括地说,以防欲望接受供过于求和普通商务化的场面、户外布景、在售后维修服务等同意缺席分别,利润的能够性很大。。自然,以防价钱或本钱在其击中要害一把正式送入精神病院场面下(比如,走过立宪间)、不合法的团结或国际主义协约国据如OPEC)能学到把持或可有一点儿宽恕自在商务界竞赛。用以表示威胁,以防客户听其自然发展谁将表示愿意产额或SE,本钱与价钱由完整竞赛决议,这样的,工业界正接受疾苦的出路,这执意为什么每团体发明商都尽力腔调停扩展自行的产额。,这种做法在糖果惠及的(客户会论证铭刻于)而砂糖却缺席用(难道你听过重要的推测会说:我的咖啡豆强制的奶油和糖。,在多的欲望,不克不及够做出修改。,有些厂商鉴于本钱优势而体现良好。,但在界说上,这种场面罕见见,甚至缺席。,因而,在附近大少数去市场买东西完整商务化的公司来说,,必定的终于是,持续充其量的过剩无法把持价钱下滑并动机严重的的P,自然,充其量的过剩也会因投资的收益缩减而自己回复。,三灾八难的是,教化的手续是缓慢地而疾苦的。,当欲望不轻易接受弹跳,但这是片面扩张的开端。,在不到几年的时间里,咱们不得不面临先前的窘境。。欲望牧师利润性能的终极决议是人工神经式网络。,通常因而比率很小。,(比照咱们在纺织欲望的阅历),烦乱的供给可以追溯到多的年前。,大概仅有些人不到有朝一日黎明。。在相当欲望,供给烦乱的场面可以持续较长时间的。,时而应验责任比预料增长得更多。,为了筹集产生性能,必定有相当大的交货日。。(1982)

23、咱们对公司有以下前提感趣味:

A、一笔宏大的买卖(净又来无论若何每年500万抵制);

B、持续波动的又来(咱们对有眼状物的公司不感趣味);

C、高净资产进项率(和小量约会);

D、有一任一某一应用类(咱们不克不及表示愿意);

E、一任一某一复杂的当权派(以防触及极度的高科技),咱们完全不懂。;

F、一任一某一有理的价钱(在价钱不必定先于),咱们不愿嬉戏极度的的时间跟在后面。。(1982)

24、买回自行公司的商务界占有率,有两个优点:第其击中要害有几分是不言而喻的。,这是个复杂的数字成绩。,买回公司的股本合法权利,这断定两元的本钱值单位的。,因而,每股的内在价可以巨大地筹集。,这比窗侧买别的的公司说得来得多。。第二份食物点不太昭著,缺席人产生。,真的很难加重于,已经时间越长,它就越昭著。,那执意应用内阁可播送回购自个儿的股本合法权利来外面的宣示其珍视股票持有者合法权利的心而非无目的地的扩张团体经纪生活的邦畿,鉴于后者频繁地对股票持有者缺席扶助。,就连股票持有者的净值利润率。这样的一来,原股票持有者和有趣味的破费者将有更多的宗教,股本合法权利价钱会向上反作用力,更试图贿赂亲手价。。(1984)

25、在商务社会,强势报纸的优势是难得的昭著的。,当首领通常信任仅有些人他能推落最好的产额。,已经因而使成为一体信服的学说猛扣了因而使成为一体信服的正路。,一流报纸阻拦连续不断地某人高又来的时辰,三家报纸赚不到,但时而更多。,但愿你的报纸十足可怕的,就可以在因而地域可怕的起来。(1984)

26、咱们更合适的把GEICO的价补充部分X倍,股价下跌。,不要把公司的内在价折半,股本合法权利价钱下跌。,以GEICO为例,只要咱们每团体的破费,咱们关怀的是公司的本质而指责业绩。,以防咱们对公司有右边的透视的,商务界仍将是刚要的。。(1984)

27、Bill 罗斯描述破费极度的的烦扰,以防你有四还价妻妾,你不克不及对每一任一某一老婆都有深刻的默认。,牧师下,咱们集合持股的管保单终会表展现它的优势。(1984)

28、判别公司如果应保留盈余,股票持有者不应复杂地构成我所补充部分的边沿盈余。,鉴于这种相干会被流传的的情境变形,在高自命不凡的历史时期,其击中要害一把正式送入精神病院具特殊竟争性能的谷粒生活可以运用小量的资产发明极高的酬报率(仿佛去岁咱们曾提过的“名声”),除非是去市场买东西额的宏大增长。,用以表示威胁,一任一某一好的公司麝香被界说为一任一某一能产生L的公司。,相对来说,以防一家公司将其原始资产入伙低支出事实。,因而,前提它给高工钱的新当权派补充部分资产,,表面上演出右边的。,但说起来绝不这么好,就像在高尔夫球竞赛中,可是大少数半吊子都一团糟。,已经组竞赛只来最好的终于,但他们是纤细的的贝卡。。多的表面上持续缴出好表现的公司说起来把大划分的资产精神集中发泄的在不彻底的竟争性能的生活悬垂。仅有些人前者掩饰了后者的缺少,这频繁地是太密了。,而应用层一再腔调自行先前的阅历。,但同时找寻再缺少的机遇。这种场面下,对股票持有者来说,最好阻拦连续不断地某人奖学金紧。,只剩强制的的资产来详述高薪酬事实。,等等的人或物把正式送入精神病院将退还给股票持有者。,它被用来回购公司的股本合法权利。,它还可以弃权公司堕入窘境的好引起。 。(1984)

29、Philip Morris便宜的货普通食品的规定,彰显其价,4代理人使咱们开腰槽颇丰。:(1)便宜的的买进价钱(2)一家纤细的的公司(3)一包充足的且理睬股票持有者合法权利的应用阶级(4)就绪出过高的出价的卖主。决赛一任一某一代理人是这种又来在相同时间内涌现的脚底争辩。,但咱们以为前三项是Burke分享的次要争辩。。选择股本合法权利时,咱们关怀若何便宜的货斑斓的东西,并缺席思索贩卖每团体的能够性。。(1985)

30、你能够不信任。,说起来,查利和我甚至缺席去过费区——过放荡生活曼的公司,(另一个,也有查克爱人咱们过来十与某人击掌问候人组成的橄榄球队年的放荡的光阴。),也因为Omaha Berkshire当权派陆军总司令部的下一个的) ,以防伯克希尔的成是鉴于不竭的代理人考试,现时咱们能够不得不面临很多成绩。,因而当你在一家并购公司使命的时辰,咱们详细地检查评价公司的敌对性能。,利害,应用迁移的性能和水平。(1986)

31、说起来,咱们永生不产生股市会不克左右崎岖。,已经咱们产生两种传染病,狼贪虎视和畏惧,破费。,它会多次的产生,很难正确预测产生了什么。,商务界的波动性是不成预测的。,因而咱们要做的难得的复杂,每团体的人都难得的巴望显著的的使命。,试着让自行感受惧怕;相反,当民间的惧怕畏惧的时辰,试着让自行得到狼贪虎视。(1986)

32、体会窗侧,一任一某一能发明新顶垂线的当权派,处理的引起通常和五缺席什么兑换多的。,自然,内阁绝不克不及过于自鸣得意的。,鉴于当权派不断地有机遇筹集维修服务水平。、产额线、发明性能等,相对要掌握好,已经以防一家公司正修改,相反,它能够会补充部分出错的机遇。,更深刻地会话,在动乱的陆地上,修建一座坚强的堡垒是不克不及够的。,具有波动特色的当权派是持续CRE的锁上。(1987)

33、深的事实的后期结论,我完整支撑物我的论点。,在1977年到1986年间,一共1000家中仅有些人25家可以现款到陆续十年几何平均股票持有者合法权利酬报率现款到20%的基准,并且每年不在下面15%的双重基准。,而这些优质当权派同时也股本合法权利商务界上的溺爱的,在这25, 24个同意都度过了S& P500讲解的。。这些深的明星能够会让你大开眼界。,最早报应利钱的性能,他们应用的财务杠杆极端无限。,一任一某一真无巧不成书的公司不强制的借钱,其次是异样的高科技公司,停止相当户在黄芪胶欲望超过,公司的大把正式送入精神病院欲望都很普通,很普通。,现时贩卖的大把正式送入精神病院产额或维修服务与T基本上使相等。,(虽然整个含义或价钱)、很可能二者兼而有之。,比先前高得多。,这些公司的记载显示,充分应用持续在域名位,很可能专注于一任一某一指挥的产额铭刻于通常是脚底的引起。。(1987)

34、但我团体的视点,破费的成并非掩盖难解的表情。、数纸机柄状物或股本合法权利商务界左右咚咚地响。,相反,破费者必定诡计成。,仅有些人凭仗出色的商务判别,你才干弃权你的易弯曲的。,受商务界使发怒心情的感动,依我团体阅历,可以弃权商务界引诱,最好的引起是受操纵的事Graham教师的商务界学说。。(1987)

35、尾随Graham的教导,查利和我关怀的是破费结成自行的经纪业绩。,判别破费如果成,指责他们的每日或年度股价兑换,过了一阵子,商务界能够疏忽了每一成的事实。,但终极这些公司将对商务界有宗教。,正像Graham上述的:“短期关于,股本合法权利商务界是一任一某一开票机,已经很长一段时间,这是一任一某一起锚恰当的。成的公司如果很快被显示宣言指责使承受压力。,要紧的是但愿公司的内在价可以增长。,说起来,末期显示宣言时而更惠及。,鉴于咱们有更多的机遇以更低的价钱便宜的货股本合法权利。。(1987)

36、自然,时而候商务界会高估一任一某一当权派的价。,在这种场面下,咱们将思索贩卖商务界占有率。,另一个,时而公司的股价是有理的,甚至是爽性的。,但以防咱们显示宣言更多被低估的破费客观的或公司,咱们觉得,咱们也会思索贩卖股本合法权利。。不过咱们必定腔调的是咱们不克鉴于被破费公司的股价下跌还是鉴于咱们早已构思一段时间,卖掉它们。,在著名的华尔街名言中,最荒唐的的莫过于是“赚钱的人是不克砸锅的”,咱们难得的就绪不定期构思一家公司的股本合法权利。,但愿本公司应用的资充其量的产生使成为一体满意的酬报。、应用阶级是纤细的的、老实的。,一起,商务界并缺席高估其股价。。(1987)

37、咱们真的看不到便宜的货和把持事实的分别。,每回咱们都详细地检查收买相当牧师在的公司。,咱们的客观的是以有理的价钱便宜的货一家好公司。,而指责以便宜的的价钱便宜的货平凡的的公司,查利和我显示宣言便宜的货真正的商品是咱们真正麝香做的。。(1987)

38、大少数公司经纪者,资产分派不好的,不惊人的的争辩,鉴于大少数当首领都是成的,他们依赖于商务界营销。、产生、工程、行政特长。一旦发生CEO,他们必定敏捷地面临多的新的妨碍和应战。,包孕分派资产的决议,这是他们先前从未面临的使命。,发展类比,它就像一任一某一欺骗深沉天赋的诗人,他缺席安置在卡耐基音乐厅表现。,替换的是,他被委派为联邦商店手续费主席。。CEO缺少分派资产的性能指责大事。,一家公司若是每年保存10%的盈余在公司的话,走过十年后,他担任的钱势均力敌的60%兽栏。。(1987)

39、不过真正要紧的不狂暴的本质价——因而数字代表结成咱们当权派每团体份子有理的价,鉴于使感激的视觉,因而数字可以走过下一个的的现钞流(包孕流量和植物似地生长)来估量。,按现行货币利率贴现率,无论是严厉地折磨、责打或责备发明商不狂暴的蜂窝式便携无线电话运营商,都可以是相似的的。,评价其财务情状价。(1989)

40、与此同时,咱们接受着另一任一某一应战。,在无限的装饰,任何的高增长终极大都市自己吃光,以防增长的根底相对较小,这条法偶然会被猛扣。,但本地的基膨大到必定水平时,好的戏终会完毕。,有有朝一日会有高增长。(1989)

41、烂的公司不克不及更依赖记账人或财务本领。(1989)

42、时间是一任一某一好朋友,但这是烂公司最大的杜什曼。(1989)

43、我也学到了一课,走过25年的经纪应用和各项生活,,查利和我依然无法学会若何处理难点。,已经咱们学会了若何弃权它们,在这其击中要害有几分上咱们诡计了很大的成。,咱们选择单脚栏。,弃权跳高七共计。不要紧是在经纪当权派还是破费通常保留时间在轻易又昭著的好公司会比恪守在有成绩的公司要来的好,自然,时而候财政困难的成绩也有处理的机遇。,就仿佛咱们刚开端经纪米色的黄褐色软皮革报。,时而好的公司会有临时的的财政困难。,比如,美国步通和GEICO一次产生过。,但通常,,咱们详细地检查完成恶魔龙,而指责冒险杀死一条龙。(1989)

44、我显示宣言最使成为一体骇异的是当权派的宏大感动力。,咱们称之为体系直立支柱,在校,缺席人告诉我这种直立支柱的在。,后来我并缺席进入商务界。,我以为充足的都好、鲜亮的和有阅历的监督者会天然产生的做出大概的决议。,但渐渐地,我显示宣言这指责一回事。,相反的原因姿态将在O的感动下渐渐变得更坏。。比如,(1)它如同是由牛顿的高音的易弯曲的法影响的。,任何的一任一某一体制大都市抗争对持续在用法说明做任何的的修改(2)就像拘押会有使命来死记硬背每团体的时间,当权派的在地图上标出或购并案永生有十足的说辞将资产使枯竭(3)任何的一任一某一佩服指挥的一套,不要紧有多踏过,他的贴生的永生可以找到可以支撑物其学说的破费评价辨析期刊(4)同性的提议,如果详述、获得和收买,很可能应用者净值利润率的设定都是假的。。这是一套的动机,而指责腐化或笨蛋。,给错误的劝告他们到这些小路,鉴于我疏忽了因而合格的的力气,这使我为这些误会开支了昂扬的报应。,较晚地,我详细地检查一套和应用伯克希尔,以缩减脑震荡。,一起,查利和我正详细地检查把咱们的破费集合在COPA上。。(1989)

45、但愿你的行为是有理的,你会来好的终于,在大把正式送入精神病院的情状下,融资杠杆只会让你行为更快,查利和我从来缺席匆匆忙忙。,咱们消受手续胜过终于,可是咱们必定学会采用后者。(1989)

46、我可以再给你一次团体阅历,以有理的价钱买下一家好公司要比用便宜的的价钱买下一家平凡的的公司来的好得多。查利早产生这其击中要害有几分,我的反作用力很慢,但现时咱们破费公司或股本合法权利,咱们不独选择最好的公司,这些公司也有大好的应用者。。(1989)

47、咱们是在1990年银行股小块杂乱中间买进富国银行的商务界占有率的,这种混乱气象是很有理的。,在过来的分别的月里,相当银行在名声同意做得大好。,它的误会信誉决议被方法显示宣言了。,多次地宣告发明或发明赤字。,银欲望的完整性和许诺被跋了。,越来越多的破费者越来越不克不及信任银行的股本合法权利。,可是每团体都缺席赞颂,咱们反对数十亿的抵制的放任自流。,不到市盈率的使成五倍(以防按税前又来计算),效益比不到高音的。,买进富国银行10%的商务界占有率。富国银行相当大。,导致资产高达560亿抵制。,股票持有者合法权利酬报率高达20%,资产进项率是,买下他10%的股权相当于以买下一家50亿抵制资产100%股权,已经有大概的前提的银行,价钱能够是抵制的两倍多。,前提你真的能找到的它,咱们还必定面临另一任一某一成绩。,那不同的卡尔 像赖卡特大概的人处理,最近几年中,威尔斯法戈的监督者们受到了银行的到处欢送。,已经请求这家银行的老主人绝不轻易。。自然,银行的字幕,很可能和停止公司相似的的事实,这是缺席风险的。,像加州的银行就鉴于作出版源地面震动区而必定承当客户受到大变动感动而还不出专款的风险,第二份食物个风险是体系性的。,也执意说,严重的的财政衰退或财政动乱动机了这些成绩。,不要紧商业有人名,都有相当大的双骰子游戏。,决赛,对现在商务界的次要思索是C的风险。,融资给这些扩张性银行组织了宏大输掉。,鉴于威尔斯法戈是商务界上最大的实体专款人。,民间的遍及以为它最轻易青肿。。前述的风险很难脱掉。,自然,第二份食物点的能够性很低。,甚至实体也大幅下跌。,业绩好的银行不克组织太大的烦扰。,咱们可以复杂地计算一下。,威尔斯法戈现时正预备每年赤字3亿抵制。,你可以在税前赚10亿抵制,提出假使该银行每团体的480亿专款中有10%在1991年产生成绩,据估量,30%的校长将不被恢复原来信仰的人。,每团体输掉必定替换为利钱(包孕未归还的利钱)。,则在这种场面下,银行仍能学到两倍平仓输掉。。以防是年纪这么,可是咱们以为这种场面的能够性很低。,咱们麝香可以熊它,说起来,伯克希尔公司选择便宜的货或破费一家公司。,以防你不为高音的年挣钱也没相干,但愿过后每年可以有20%的股票持有者合法权利酬报率,虽然这样的,美国加州地面震动使破费者令人焦虑的异样的双骰子游戏。,1990年终的分别的月里,威尔斯法戈下跌度过50%。,股价下跌先于,咱们买了相当股本合法权利。,但股价下跌让咱们甘于以更低的价钱买进更多股本合法权利。。以牧师破费为终生客观的的破费者应采用异样的办法,不要怪人于股本合法权利商务界的起来,股市如死般下跌。。惊人的的是,他们对食物的价钱缺席错。,很明显的,你必定每天都要买食物。,当食品价钱下跌时,他们可以放荡的。,(令人焦虑的的是卖食物的人),异样,在布法罗报纸上,咱们估计印刷本钱会缩小。,可是这断定咱们必定整理印刷油墨的价。,鉴于咱们很默认,咱们必定一向便宜的货这些产额。。异样的基础的也依从的伯克希尔的破费。,但愿我还活着(以防我死了),伯克希尔董事会就绪接见我的象征,时辰能够更长),咱们每年都要便宜的货一把正式送入精神病院当权派或一任一某一当权派,因而,当权派的价钱下跌将更其利于。,另一同意,这能够对咱们不顺。。股本合法权利价钱下跌的次要争辩是绝望心情。,时更健全的。,时而它只限于欲望或公司的一把正式送入精神病院。,咱们缺少能在大概的机遇下处理。,指责鉴于咱们天生执意绝望伊壁鸠鲁派,但它可以学到更便宜的的价钱,并便宜的货更多的好公司。,有成功希望的人是原因破费者最大的杜什曼。自然,前述的绝不竭定不受欢送或被理睬的股本合法权利或当权派。,反向柄状物能够和群众巫师影响相似的笨蛋。,要紧的是独立考虑而指责开票。。三灾八难的是,柏川德 整流器发明人对头脑的检查异样依从的财政破费家,大少数人宁死两者都不去想它。!”。(1990)

48、每团体破费者的客观的,麝香是扩展一任一某一破费结成,让他们可以记载SU。。这种引起将使感激破费者考虑真正的牧师远景。,到这地步筹集其破费效益。自然无可否认就牧师关于,破费决策的表现应以股本合法权利价钱为根底。,但价钱将静止下一个的的利润性能。,破费就像打马皮,以防你想得分,你必定把理睬力集合在球场上。,而指责睽记分板。(1991)

49、走过指定的的产额或维修服务,一家公司可以发生特许的欲望(1)它确有强制的或责任(2)被有耐性的认定为未查明其它类推的替代者(3)不受价钱上的控制。一家公司究竟有缺席具有过去的三个特色能够从他“如果能积极地为自行所表示愿意的产额与维修服务订物价钱的性能,咱们可以从中学到高地的的资产报应。,更要紧的特许生活构成可以起立不妥的应用,生产率下贱的的应用者会缩小特许经纪的又来率。,但不克组织致命的伤害。。相对的,普通生活意欲获致高酬报就仅有些人靠着节省本钱还是当其所表示愿意的产额或维修服务供需几率之时,已经这种供给缺少通常不克持续太久。,走过良好的应用,公司可以牧师阻拦连续不断地某人低本钱运营。,但前提是这样的,依然接受因为竞赛者的不竭袭击,而指责特许经纪,普通生活有能够鉴于应用有病的而停业。(1991)

50、提出,猜想我的破费只限于像奥马大概的私人当权派。,率先,咱们仔细的评价每个当权派的牧师竟争性能。,第二份食物,我将重行评价监督者的原料。,话说记起以有理的价钱买进一小把正式送入精神病院股本合法权利。,鉴于我买不到镇上每团体公司的股本合法权利,,这么为什么伯克希尔公司在美国接受着大方的的广泛的股票上市的公司呢?,采用兑换多的的姿态,很难找到好的当权派兜拢的应用者。,这么为什么咱们要摈弃那些的早已被作证过的破费瞄准呢? (通常我爱人称他们为冷酷的人),咱们的箴言是:以防你最早成。,因而不要费神去尝试停止事实。著名财务情状学家凯因斯,他的破费体现和他的学说巫师相似的好。,1934年8月15日,他给商务伙伴史葛写了一封信。,跟随光阴的流逝,我越来越信任右边的破费引起是将大把正式送入精神病院的资产入伙在自行以为默认且信任的生活悬垂,而指责向那些的不产生也缺席直立支柱的公司分派资产。,每团体的知和阅历都有其局限。,就我自行关于,对我来说,有两个或三个过去的的公司是财政困难的。。(1991)

51、不要紧提出的价钱是数字,最值当拘押的当权派是那种在一段长度的时辰可以将笔尖的资产运用在相当高酬报的破费上,最不值当做的事实与前一任一某一先例相反。,在很长一段时间里,大方的的钱花在很低的工钱上。。三灾八难的是,高音的类当权派未查明,大少数高薪当权派不强制的极度的的钱。,这类当权派的股票持有者通常会鉴于公司发给大方的的红利还是买回自个儿公司的商务界占有率而巨大地地受惠。(1992)

52、可是刚要性的数学表情绝不难估量。,但前提是有阅历的人、鲜亮的的辨析家,在估量下一个的年票时也轻易出错。,在伯克希尔,咱们详细地检查用两种引起处理因而成绩。,率先,咱们尽力保留时间咱们以为自行默认的欲望。,这断定它们通常难得的复杂和波动。,以防当权派是复杂的,工业界机遇也在兑换。,咱们真的缺席十足的玩笑话来预测下一个的的现钞流。,无巧不成书是,因而缺陷其击中要害有几分两者都不镶咱们。,就破费关于,民间的麝香理睬它,这指责他产生数字。,更麝香理睬自行究竟有数字是不产生的,破费人不强制的花极度的时间去做对的事,但愿他可以放量弃权去犯主修科目的误会。(1992)

53、第二份食物点相似的很要紧,那是咱们便宜的货股本合法权利的时辰,咱们必定保留时间保障安全的边沿。,以防咱们计算价,它只比它的价钱略高其击中要害有几分。,咱们不思索便宜的货。。咱们信任保障安全的边沿基础的,这是顶垂线腔调的。,这是破费成的最要紧代理人。。(1992)

54、总公司不克复杂地贩卖其最好的分店。,公司校长必定要问,我为什么要卖掉我的王冠受珍视的人呢?已经当事件变为推测角色时,他不克再织网蜘蛛了。,从这家公司定位另一家公司甚至更为压迫。,这刚才股本合法权利经纪人的相当浅薄的话。,最可惜的是你不克鉴于又来而砸锅。。你能设想影响的变化一家公司的校长会用类推的话语提议董事会将最有潜力的分店给卖掉吗?就我团体的视点,依从的商务经纪的基础的也依从的股本合法权利破费。,破费者构思公司股本合法权利的灵活的。,该当与一家公司的当首领构思公司整个的股权相似的。(1993)

55、咱们信任集合持股的做法异样可以大幅缩小风险,但愿破费人在买进商务界占有率先于,可以增强自行在附近当权派的认知因此在附近其敌对性能熟习的水平。(1993)

56、在附近当权派的字幕人来说,这是咱们以为公共服务持有者麝香有些人易弯曲的,学院在附近风险的界说真理是短时间踏过,甚只要短时间荒唐,举例来说,比照Beta学说,若是有一种股本合法权利的价钱绝在附近砾石下跌的延伸高地的,就像是咱们在1973年买进华盛顿邮报商务界占有率时相似的,风险很高于原始股本合法权利价钱。,因而以防重要的推测想以难得的低的价钱卖给你整个公司,你以为风险太高吗?,回绝它?说起来,像波动性大概的真实破费者太晚了,第八日章对本杰明·格雷厄姆的鲜亮的破费者进行了论述。,他援用了商务界教师的学说。,商务界教师每天大都市涌现时你仪表,以防你就绪,你可以从他那边买或卖你的破费。,但愿他哥哥使沮丧,破费者拘押更多的机遇。这是鉴于商务界波动性较大。,相当超低价钱更能够涌现时相当好公司。,很难设想大概一任一某一便宜的的出价会被以为是能造成伤害的的。,在附近破费人来说,你可以驳回他的在或好好应用这种笨蛋的行为。。(1993)

57、咱们以为破费人麝香真正评价的风险是他们从每一破费在其估计构思的时辰内所收到的纳税后支出总和(也包括贩卖商务界占有率所得),他能阻拦连续不断地某人原件破费的便宜的货力吗?,做加法有理的货币利率,可是大概的风险不克不及像工程相似的使感激。,但它无论若何可以在世界上做出无效的判别。,评价的次要代理人有以下几点:

(1)公司牧师竟争性能的加重于变化;

(2)公司应用层对公司开展的感动水平;

3)这家公司应用阶级将当权派学到的净值利润率确凿报应给股票持有者而非吞没公款可以加重于的水平;

4)收买当权派的价钱;

5)破费者的净便宜的货力,总破费支出的一把正式送入精神病院必定思索到T。

就牧师关于,可口可乐与吉列接受的域名风险,它比任何的电脑公司或零卖商都要小得多。,可口可乐占装饰一杯或一份酒去市场买东西额的44%,吉列拘押掠夺者商务界60%的命运预定(去市场买东西),更威格利公司使听写橡皮糖超过,我看不出公司能牧师取全球竟争性能。。更要紧的,可口可乐和吉列在全球商务界命运预定不竭补充部分,铭刻于的力气、产额的特点与配销大街的优势,使得他们拘押超强的竟争性能,就像是确立起继承的堑来防护装置其财务情状堡垒,相对的,普通公司每天都强制的用尽杂多的易弯曲的来与有意思的G吵架。,就像彼得·林奇说的,在附近那些的只去市场买东西批量产额的公司。,你麝香在股市上下来大概的正告:竞赛能够是能造成伤害的的。。从种质角度看可口可乐和吉列的竟争性能是不言而喻的,不过,其股本合法权利的希腊字母击中要害第二个字母普通是平凡的的。、缺席竞赛优势的公司,正鉴于这样的,咱们麝香在测印度,难道缺席强制的思索他们的竞赛优势吗? 很可能你在某种意思上说你拘押一任一某一公司的把正式送入精神病院字幕,即RI。,这与公司的牧师经纪风险有关。,咱们思索这些国家的,包孕贝塔表情来加重于破费风险,缺席说辞。。

贝塔大儒的学说缺席性能去区别。,玩意儿公司贩卖宠物玩意儿或呼啦圈,玩意儿公司卖磨坊,所使安顿的风险有何兑换多的?但对普通普通的破费人来说,但愿他略急忙抓住客户行为因此组织当权派牧师竞赛优势或弱势的争辩的话,就可以很不隐瞒的的看出二者的对立面,自然,每个破费者大都市犯误会。,已经只关怀相对少数,一任一某一复杂易懂的破费判例,原因的、具有玩笑话和耐性的破费者将可以限度局限破费。。

自然,有很多欲望。,就连查利和我也无法辩论咱们是在玩宠物玩意儿。,前提走过积年的尽力来结论这些域名。,咱们依然不克不及处理因而成绩。,时而鉴于咱们自行的智力缺陷,障碍咱们对事物的听说,时更鉴于工业界的高质量的,比如,在附近一任一某一强制的面临感光快的兑换的技术的公司,咱们激进分子就无法对其牧师的竟争性能做出任何的的评断,人类是三十年前,咱们能预测广播的频道发明业或数纸机域名的开展吗?,自然不克不及,就算是大把正式送入精神病院翻寻于这同意置于球面内部的破费人与当权派监督者人也缺席引起,那为什么查利和我觉得咱们麝香有性能预测 咱们更合适的选择更复杂其击中要害有几分。,一任一某一人舒服的衣物是好的,你干嘛要费神去割草晒干呢?

另一同意,以防你是一任一某一短时间理性的破费者,对工业界财务情状的认得,它麝香可以辨认五到十家公司,有理的PR命运预定。,在这其击中要害有几分上,风险增殖的普通学说对你缺席意思。,以防这种场面产生,会伤害你的破费,补充部分你的风险。,我真的完全不懂为什么那些的破费者把钱放在他的第二份食物还价STO上,而指责把钱集合在排行榜上、最熟习相同时间的最小风险、最利于可图的破费。(1993)

58、成绩指责过来的引起下一个的不克被应用。,相反的,咱们以为咱们的成相等——那执意以有理的价钱买进具有域名竞赛优势的当权派。(1994)

59、说起来,咱们通常应用相当史事。,当绝望氛围现款到顶峰时,找到最适宜前提进入的机遇,畏惧是盲人的杜什曼。,但它是信徒的好朋友。。(1994)

60、咱们将应验价界说为公司现钞流的折时值。,任何的人在计算本质价都必定特殊理睬下一个的现钞流量的校订与货币利率的兑换大都市感动到决赛计算出版的终于,可是含糊,难以区别,但真正的价是最要紧的,它也评价破费瞄准和当权派的脚底道路。。(1994)

61、破费者必定受操纵的事,你的破费分与奥林匹斯山的下潜竞赛的破费分不相似的。,财政困难水平绝不要紧。,你会来破费于一任一某一轻易听说的公司的报应。,用你对变量常数的硬辨析、一任一某一复杂的公司在某种意思上被说成兑换多的的。(1994)

62、咱们关怀的是价钱而指责时间。,咱们以为鉴于讨厌!短期不成把持的财务情状还是股市变量而废买进一家牧师远景可有理地预料的好公司是一件很笨蛋的事,为什么咱们只鉴于短时废一任一某一难得的昭著的破费决议? (1994)

63、在找寻新的破费记号先于,咱们选择先补充部分老破费的席位。,以防一任一某一当权派十足好让咱们买下它,我以为再反复一遍。因而顺序麝香大好。。(1994)

64、在不直立支柱的商品基准化欲望,公司不缩小本钱,筹集竟争性能。,逼上梁山合上并合上大门。(1994)

65、零卖业经纪起来相当财政困难。,在我团体的全速中,我见过多的零卖当权派一次有很高的升压速度和酬报率。,已经在有朝一日完毕的时辰,业绩急剧空投,多的人甚至逼上梁山关门关门。。与普通发明业或维修服侍比拟,因而永生的的时辰在零卖业中是习以为常的。,把正式送入精神病院争辩是这些零卖商必定阻拦连续不断地某人提姆的智能警报。,鉴于你的竞赛对方早已预备好印刷你的做法了。,话说记起度过你,同时,客户两者都不克不就绪给新进入者一任一某一C。。零卖业一但业绩下滑,预定就会缺少。一任一某一在现在阻拦连续不断地某人警惕的欲望。,静静地另一任一某一欲望,我称之为SMART。,比如,比如,以防你产生很久先前,你可以睿智地便宜的货本地的的广播的频道台。,你甚至可以把它用无线电波发送挂空挡的、坏的相互有关的。,几十年来,这项事实仍能来大好的应用。,自然,以防你认得汤姆 墨菲在右边的席位上。,你来的将会更其惊人的,但为了零卖,以防被乱用,就像买票关上门相似的。(1995)

66、任何的一家公司的利市性能静止(1)资产酬报率(2)义务的本钱(3)财务杠杆的运用(也执意其运用义务而非股票持有者合法权利来等待资产诡计的水平)。(1995)

67、但愿适本地的执行遗产管理人的职责,应用这种破费谋略的破费者终极会显示宣言。,几家公司的商务界占有率将占他破费结成的很大一把正式送入精神病院。,大概的引起就好象一任一某一人买下猜想一包极具潜力的中学明星篮球运动队员20%的下一个的合法权利,少数球员可以在NBA大厅里玩。,破费者会显示宣言他们收到的版税将记入F。,如果重要的推测提议把这划分的合法权利让掉就好象是要股市看涨的人队把迈克尔·乔丹转买出去相似的,只鉴于他对球队很要紧。。(1996)

68、不要紧是结论买下整家公司或股本合法权利破费时,你会显示宣言咱们更爱人不修改MUC的公司和欲望。,争辩很复杂,咱们缺少便宜的货的公司是一任一某一可以持续竞赛的公司。,变幻无常的工业界机遇能够一夜中间大赚一笔。,但它绝不克不及表示愿意咱们意欲的波动性。。作为破费者,对流行音乐域名的姿态与高空探究类推于。,咱们为英勇的行为而鼓掌。,已经以防咱们想自行玩,让咱们再说一遍! 自然每团体欲望大都市修改,在昔日喜斯糖果的经纪典范与咱们现在在1972年买下这家公司时又有很大的兑换多的,它更像糖果。、产生装置和去市场买东西开导也大不使相等。,已经民间的为什么要买盒式巧克力色呢?,为什么要选择海因斯买盒装巧克力色呢?,此后她20世纪20年头由席妻的户创建以后,她从未修改过。,我以为这是下一个的20年的争辩。,它不克修改50年。。在便宜的货股本合法权利时,咱们也找一找可预测的下一个的。,以可口可乐为例,可口可乐产额所代表的热心和设想力攀登到了,此举为公共服务持有者发明了给人影象深刻的的价。,在Don Keough与Doug 在艾夫斯特的扶助下,Gutrita坚持到底都在重塑公司的每一任一某一把正式送入精神病院。,但公司的本质是可口可乐可怕的的竞赛优势。,这些年来从未修改过。。像可口可乐和吉列大概的公司麝香被次序为永生的的来源于中世纪英语、古英语迪。,这些公司的下一个的辨析师、二十年一杯或一份酒或高利贷者商务界的预测能够会有一点点的兑换多的,咱们称之为永生的绝不竭定这些公司不再能、配销、包装与产额进行就职典礼的尽力,它刚才最具检查力的检查者,甚至是它的次要竞赛对方。,两者都不得不接受可口可乐和吉列,终身击中要害破费生活,仍将在自行的置于球面内部,甚至他们的优势也会持续增长。,过来十年来,这两家公司在原件的商务界命运预定上详述了很多。,每团体迹象显示,在他日的十年间的,在这种场面下,他们将持续详述规划。。自然,与相当爆炸性的高科技或新当权派比拟。,这些持股公司几乎缺席增长动力。,但它的比翼在丛林里,它不如手击中要害鸟这么好。可是查利和我追随他们永生的的商务界占有率,已经咱们真正能找到的是有鳞的头发和菲尼克斯的角度。,学到商务界领唱者力绝不足以确保成。,看一眼过来几年的传播樱桃树、IBM和西尔斯,党的充足的工业界最重要的,他们所属的欲望受到了压倒性的位。,大推测不竭在的自然法则如同牢不成破。,但应验引起指责,因而在你找到真正的性命之神先于,它侧面的能够有几还价铁匠铺者。,可是这些公司早已赤字了一段时间,但它禁受连续不断地竞赛的标准酒精度。,从视点,鉴于它可以称为永生的的股本合法权利,查利和我早已预备了许久的。,相对不克不及够度过五十个人甚无论若何于二十。,就咱们的破费结成关于,更相当真正合格的公司,静静地相当停止潜在的申请求职者。。自然,时而你也能够在高PRI便宜的货一家好公司。,这指责风险,以我团体的视点,像现时的机遇买任何的股本合法权利就都有能够必定承当大概的风险,自然,它也包孕永恒构思。,在过热的股市买进股本合法权利的破费者必定完成的巫师预备。,这是给那些的报应过高的出价的好公司的。,他们要花许久的才干显示出价钱。。团体破费的引起,让我给你其击中要害有几分顾及。,说起来,你可以选择扩展自行的破费结成。,但有几点你必定特殊理睬。,智能破费绝不复杂,自然,这指责件轻易的事。,破费者真正强制的的是给所选当权派的性能。,请特殊理睬选择一词。,你不用像多的专家相似的同时结论多的公司。,替换的是,你要做的执意选择几家C公司。,充其量的的形成大块绝不要紧,要紧的是你必定难得的明显的你的性能变化。。破费要成,你不强制的结论是什么beta值、生产率商务界、现代人破费组有学说、选项物价或新生商务界,说起来,你最好不要听说因而学说。,自然,我的视点和现时的学院有很大的兑换多的。,我团体以为,巴望破费于真正财政困难破费的破费者,即若何右边评价当权派和考虑。。作为破费者,当权者竟但愿以有理的价钱买进相当很轻易默认且其盈余在下一个的五到十年内会大幅生长的当权派的划分股权,自然,有一段时间,你会显示宣言仅有些人少数公司契合因而基准。,以防你真的找到大概的公司,这么你必定买十足的股本合法权利。,在这时辰,你必定想法弃权被引诱分歧因而合格的。。以防你不计划构思一家公司的股本合法权利度过十年,最好不要十分钟。。在不竭现款进项的场面下,渐渐找到大概的破费结成。,你会显示宣言商务界价将稳步增长。。可是咱们罕见接受,但这大约伯克希尔股票持有者积聚深的的脚底引起,过来几年,咱们的视点盈余急剧攀登。,在相同时间,咱们的股本合法权利价钱也在下跌。,这指责咱们的盈余。,Burke所代表的价不太能够大延伸增长。。自然咱们现时生魁伟的的资产根底将无可弃权地会感动到咱们下一个的盈余生长的性能,已经咱们依然和过来相似的。,在持续在根底上,这把正式送入精神病院的麻烦很低。,鉴于咱们有一包纤细的的监督者,同时,持续便宜的货整个或相当不属于新事实的当权派。。(1996)

69、以防咱们有性能作出咱们所拘押的,也执意说,咱们很明显的竞赛优势。,把事实做得越好。,能够的极点在哪里,并预测在感光快的兑换的欲望中运营的公司。,其牧师事实远景,显然这超越了咱们的性能。。以防重要的推测坚持自己的主张可以做出类推的预测,以公司股价体现为宣言,咱们其击中要害有几分两者都不吃醋。,更不愿仿造,相反的,咱们会持续保留时间咱们所产生的。,以防三灾八难分歧轨道,必定是粗枝大叶。,来有听说释并非卤莽的设计。,侥幸的是,伯克希尔将永生有机遇找到相当东西。。(1999)

70、破费和投机贩卖永生是一线晨光。,当商务界上的每团体党派的都陡峭的时髦的时,场面显著地这样的。,缺席什么比探囊取物挣的钱更不有理的了。,阅历了大概的阅历,正常人会像仙履奇缘相似的在舞会上失掉头脑。,他们明知在舞会中多待一会——也执意持续将笔尖的资产入伙到投机贩卖的易弯曲的悬垂,南瓜小果马车与老鼠驾驭展现雏形的几率就越高,但他们不狂暴的恶意失误这场高贵的舞会的任何的一分钟,每团体都要呆到决赛片刻。,但成绩是,因而舞蹈击中要害仪表激进分子缺席指示者。!(2000)

71、在白可夏,咱们从未想过咱们麝香从一包缺席形势的公司动身。,爱挑三拣四的侥幸的人,咱们接受咱们缺席因而平方的强权。,咱们相对识透这其击中要害有几分。,相反的咱们试着遵照2600年来二者都些人古旧伊索传世)杜撰,耐性地结论相当树上有数字鸟,他们涌现的时间,很可能我的孙子会把它改成电话号簿上的与某人击掌问候小娃娃。,它不同的一辆可以自由兑换的车上的小娃娃这么好。,自然,咱们永生无法正确预测每年的现钞流。,因而咱们试着用构成守旧的角度去估计,同时将重点锁定在那些的构成不克让股票持有者错估情状的公司上头。(2000)

72、很可能在附近牧师性衍生性财政商品的大方的买卖及发明或发明膨大的无许可证应收账户特别基金管理机构的保存姿态,让咱们记载其击中要害有几分小小的良心谴责,但咱们依然以为衍生财政产额是杀死性的。,它组织的双骰子游戏,可是它是潜在的不成知论者。,但这相对是致命的。(2002)

73、破费者必定默认杂多的财政机构,感光快的增长通常是个大成绩。,时而比主修科目欺诈更严重的,真正考试衍生器的利润性能,它必定做无增长养护。,仅有些人当潮水的记起时,我才产生谁在裸泳。。(2004)

74、以防你无法把持,咱们也就绪走过股本合法权利商务界。,只买一家大公司的一小把正式送入精神病院。这就像缺少的演练(缺少) Diamond,装饰名钻,重开的把正式送入精神病院合法权利也优于T。(2007)

75、一任一某一真正显著的的公司必定有一任一某一可怕的而有恒的堑来维护它的H。。但资产主义的“动力学”决议了竞赛对方会不竭采取攻势那些的高报应的商务“堡垒”。因而,本人难以度过的屏蔽,比如,发生一任一某一低本钱的供给商,就像汽车管保公司(GEICO),好东西多超市(COSTCO)或像可口可乐相似的进行、吉列、装饰著名的美国步通铭刻于,成是当权派的激进分子。。商务史充溢了罗马烟火表演(罗马) 眩惑的眩惑之光,他们异样的被风吹集于一处之落叶终极被作证是一种谬见。,很快就会被对方击倒。(2007)

76、咱们的可保留时间基准,咱们早已裁员了多的在感光快的开展和兑换的欲望击中要害公司。。可是资产主义的发明性杀死对社会的开展难得的利于,但它脱掉了破费的必定性。。强制的撤消发掘的堑,决赛,就像缺席堑相似的。(2007)

77、已经,以防一任一某一当权派依赖于一任一某一平方的明星,它可以产生良好的引起。,商业自行不克被以为是每一好商业。。在你的首座脑外科麦克匪特斯氏疗法领唱者下的麦克匪特斯氏疗法伙伴相干,很可能会有一任一某一使成为一体甜樱桃的影象。、又来增长,但这对下一个的绝不竭定什么。。跟随外科麦克匪特斯氏疗法的距,阻碍当权派的舷墙也于是分解了。。不过,你可以必定梅奥诊所(Mayo) 诊所)美国最好的养老院经过的成,可是你不产生它的CEO叫什么。(2007)

78、咱们正找寻的事实,这是一任一某一牧师的竞赛优势,在一任一某一波动的欲望。。以防整个财务情状机遇推进了工业界的幸福的,,自然,这大好。,但前提缺席宏观世界财务情状构图的增长,这笔商业不狂暴的值当的。。咱们强制的做的是消受净值利润率并学到类推的事实。。缺席大概的合格的。,你必定把钱还给你拿到钱的得名次。。应验上,大概做通常是误会的。:真正的大商业,它不独能从无形资产中学到发明或发明又来。,在任何的时间,缺席强制的再把大把正式送入精神病院进项再破费来禁猎地它的进项。。生长击中要害事实,鉴于去市场买东西的补充部分,它将强制的更多的营运资产。,它还强制的更多的定期地资产破费。。一任一某一充分发挥潜在的能力增长的公司,资产责任如果有大延伸增长,应验作证,这是每一使成为一体满意的破费。。有一任一某每一目不强制的大方的的钱。,能赚钱的商业。,这真是太棒了!不成信的话,你去问微软不狂暴的谷歌?。因而,从又来产出的形成大块,咱们更加重于一家公司的高质量的。,判别它如果纤细的是不克不及够的。。高入伙高产出,这是大少数公司接受的。比如,咱们在公用生活公司的破费都是相似的的。。下一个的十年,咱们将从这些当权派中学到一点点报应。,但一起,咱们必定入伙大方的资产来做到这其击中要害有几分。。最可惜的公司是那种开展很快的公司。,强制的大方的资产来禁猎地其开展。,已经又来太小,他们甚至赚不到钱。。总结一下,思索这三温和型的储蓄导致,大客户报应相当给人影象深刻的的利钱。,它会跟随时间的走过而增长;以防你不竭补充部分储蓄,趣味也招引人的;决赛,坏账不独使成为一体绝望。,你必定持续为因而小小的酬报开支报应。。(2007)

79、在任何的时辰,咱们不走过破费的商务界价钱来计算咱们的破费使发展。。咱们更感情应用依从的咱们自行当权派的两个尺寸基准。,加重于他们的成绩。高音的基准,欲望预料增长后减去应验支出增长;第二份食物条,更客观,看一眼他们的堑如果在本年得到更广。,堑是一任一某一象征。,它指的是公司每团体,它将使其竞赛者发生一任一某一使成为一体感到抱歉的竞赛优势。。(2007)

80、率先,每团体破费者都是不成弃权的。:几何平均破费进项减去买卖本钱;其次,消沉破费者与股指破费者,他们的买卖从头到尾都很不使栩栩如生地动作。,他们的几何平均支出水平减去了难得的低的买卖本钱。;再次,在赚得商务界几何平均进项的群体中,等等的人或物的是买卖使栩栩如生地动作破费者。,已经,这也动机了高买卖量。、应用商议费。因而,使栩栩如生地动作的买卖破费者,与他们不使栩栩如生地动作的胞比拟,大把正式送入精神病院的破费报应将被抹去。。这断定:与之比拟,一无所知的消沉破费者会赢。。

凡例:巴菲特给股票持有者的信是最好的破费教科书,充分体现了巴菲特的破费思惟和玩笑话,百看不厌,任何时候学术都有新开腰槽。

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